中国文化产业一路走来，有很多融资成功的经历，但也有很多失败的融资案例。他们曾是业内大佬风靡全国，或因资金短缺出现问题，或在引入资金后经营失败……本文邀请业内专家通过对一些融资失败案例进行分析、点评，以期为创业者提供文化产业投融资方面的经验教训，为文化企业的发展带来一些启示。
百雅轩：风投与画廊的失败“联姻”
企业名称：百雅轩画廊
所属行业：艺术收藏
融资时间：2012年
融资概况：获得美国国际数据集团(IDG)6000万元融资。
事件回放
2012年，美国国际数据集团(IDG)以6000万元购入百雅轩画廊20%的股份，正式成为该画廊的战略投资者。但是仅一年时间，这一风险投资与画廊的“联姻”就宣告土崩瓦解，百雅轩画廊开始大规模缩编。其融资成功却经营失败的背后是什么原因。
百雅轩画廊(以下简称“百雅轩”)最早主要靠经营吴冠中的限量复制品版画起家，后来入驻北京798艺术区成立百雅轩艺术中心，规模开始做大，成为北京著名的艺术品经营会所。但由于国内目前名家限量复制品版画的市场相当有限，而百雅轩的版画价格又过高，比如，一幅罗中立的《父亲》版画价格为8万元，一幅吴冠中的抽象《风景》价格为20万元，使得百雅轩的版画限量复制品并没有真正地盈利。
2012年，IDG以6000万元购入百雅轩20%的股权，原本希望推动百雅轩成为国内首家上市的文化艺术品机构，但获得风投后的百雅轩盲目扩张开店，摊子铺得太大，短期内无法盈利。加之国内股市低迷，新股IPO上市长期停闸，大型文化企业都无法获得上市机会，百雅轩这样的中小型画廊想上市更是难上加难。既难以盈利，又无法上市，风投因难以接受亏损而选择撤资。
对于百雅轩与IDG“联姻”的失败，业内有很多评论：有人认为风投进入一级艺术市场的动机不对，合作模式也存在问题。也有人认为，风投的短期评估运作方式和艺术品价值实现的滞后性不相容，一级艺术品市场板块根本不是风投该涉足的，投资越多越尴尬。
策展人、批评家朱其表示：“百雅轩是靠卖吴冠中版画复制品起家的，吴冠中去世几年，百雅轩并未开发出其他盈利点，只能转手关门。没有创新产品靠吃老本肯定会坐吃山空、江郎才尽。”国外许多知名的画廊运营，都是几代人在“小火慢炖”，国内的做法还是“急火煎炒烹炸”。运动式、全民式，用做房地产的方式去做艺术产业，必然会导致失败。
也有人认为，百雅轩获得风投正值拍场亿元天价频现，文交所和艺术基金疯狂之时，此时艺术品风头最盛，百雅轩在当时虽不一定盈利，但却能获得风投的青睐。2013年经济陷入低谷，画廊业逐渐进入萧条期，此时百雅轩大幅精简闭店，是残酷的市场形势所逼。
目前，百雅轩只保留了798艺术区一家画廊，说是“内部调整”，但是前途堪忧。在租金昂贵的798艺术区经营限量复制品版画，摆在百雅轩面前的路有两条，要么转型放弃版画做真正意义上的画廊，要么就是继续寻找新的投资。
百雅轩的闭店表明，目前国内风险投资与艺术品的联姻还很难获得成功，特别是在目前整个艺术品市场低迷的行情下，风投如果选择急功近利地投资艺术品，等待它的只能是失败。
任何资金立足赚快钱都是违背规律的，尤其艺术市场。这两年来，以“居家装饰 生活品味”“艺术融于生活”等为口号，版画市场开始无序发展，版画制作的品质越发粗糙，大量复制原作，而价格逐年猛涨，缺乏定价依据，百雅轩现象或许只是个开始。
专家点评
中央财经大学文化创意研究院执行院长 魏鹏举
50%以上的失败概率，这是风险投资的生存常态，不然就不叫“风险”投资。以百雅轩案例来说，不成功至少有3点值得反思：首先，艺术品产业是否适合风投，如果说不能赚快钱风投就不能投，那么中国的电子商务网站似乎都不适合风投，关键还在于艺术品产业的商业模式是否能够让资本有稳定的信心，百雅轩显然没有这样的商业模式；其次，艺术品行业是否理解资本，文化与金融是一个合作关系，一方面需要金融了解和认识艺术品行业，另一方面艺术品行业也要学着熟悉和理解金融；其三，不成功意味着什么？百雅轩与IDG合作失败对整个文化金融其实是很有价值的，不断的失败与教训才会让一个企业更成熟，不断的挫折才能让一个行业真正成长壮大。
中国风险投资有限公司投资经理 范友鹏
现在的艺术品市场如同当年庄家横行的股市一样，很多法律法规缺位，投机盛行，诚信危机、风险投资失败的风险很大。另外，艺术品市场的水太深，单纯以财务投资为重心的风险投资公司很难把控其中的风险与收益。
潇湘设计：融资就像第101次求婚
企业名称：潇湘设计工作室
所属行业：设计
融资洽谈时间：2012年
融资概况：在将近6个月的融资历程中，见过几十个投资人，但最终未能达成融资协议。
事件回放
创业一年中，李南有大半年时间在和各种投资人接触，现在，他决定放弃。投资人觉得公司还是种子期，还是不成熟，这让他感觉有些悲凉。不过，他也更加清楚地认识了自己在别人眼中的价值和项目存在的瑕疵。融资，就像101次求婚一样，可能要身经百战、反复磨砺才能促成。
融资是创业者的必修课，李南从名牌大学毕业后就开始了打工兼创业之旅，原本他从不屑于“忽悠投资人的钱”，但是，慢慢地他发现单打独斗的确不是一件容易的事情，而且能够得到融资也不再是他所认为的“忽悠”，而是一种生存技能。
毕竟是初出茅庐，李南的融资经验不足。第一次谈判，就被投资人批驳而彻底丧失信心：商业模式并非别具一格，目前运作的项目不稳定，未来计划不太现实……如果再加上一般电商的运作模式，投资人就直接给判了死刑，完全不容他再赘述发展目标。一直自信满满的李南，头一次觉得自己的项目竟然有这么多瑕疵，自己竟然这么多缺点，这让他一度迷失了方向。
以前，李南总爱说自己做项目不是纯粹为赚钱，而盈利是投资人最关心的问题，李南的回答彻底触动了投资人的底线，有了这样的失败经历后，他开始改变自己的说法，并把自己的宏伟蓝图描述得非常动人。但这种缺乏数据支撑的虚化说辞似乎也不受欢迎，尤其面对资深金融背景及有丰富经验的投资人。
李南发现，投资人对创业者的信任超过一切，如创业者的学历、自身修养、谈吐和社交能力。有的投资人比较感性，见过创业者后，就能迅速判断“此人是否是做这件事的料子”，至于团队能力如何，很多投资人对此并不是太关注，甚至有的投资人都不会问团队的具体情况，这让李南很诧异。
最让李南无语的是，有的投资人告诉他，“你现在的模式国外刚兴起，而且已经开始有成功融资案例了”，当他在心里窃喜不已时，投资人却说，“不过，我们暂时还不打算投资这样的项目，因为国内环境与国外很不一样。”
有时，李南跟投资人相谈甚欢，对方非常认真地倾听、做笔记，时不时向他提出细节的问题，可是到最后他才发现，其实对方认真倾听主要是因为从没有接触过这个投资领域，不了解才做笔记。至于能否投资一个完全陌生的领域，那就更没谱了。
还有的投资人，给李南的项目每一项都打了满分，投资人最后让李南等决策，并承诺很快就有结果，但是，哪怕几十万元人民币的投资金额，从口头承诺到现金到帐，足足要耗费6个月至9个月的时间，可李南的项目马上就要上线，根本没有时间等待，在他的催促下，对方答应提前，但是投资额度会压缩得非常有限，跟李南想象中的相去甚远，最后，李南没有办法，只好暂时放弃融资。
李南总结，一个好的项目必须确实能解决一个关键问题，而且这个关键问题能够迅速积累用户或者挣到钱；同时要让投资人相信自己能做好，并且比别人做得更好。至于壁垒、商业模式都是后话。
专家点评
中央财经大学文化创意研究院执行院长 魏鹏举
托尔斯泰说：幸福的婚姻总是相似的，不幸的婚姻各有各的不幸。文化金融的合作发展是大趋势，合作不顺利或不成功的原因千差万别，但这是小概率。创业者们一定要记住，不要为了追求资本而迷失自我，自强者恒强，做好自己，资本自然会尾随而来。
中国风险投资有限公司投资经理 范友鹏
早期融资，特别是对于设计这样的投资类冷门行业，在遇到国内“不熟不投”的早期投资界，融资失败太正常不过了。
创业者要明白自己在做什么，上市不是终点，VC也不是指挥棒，与其花费最初创业的一年时间去融资而融不到，还不如把时间和精力放在发展企业上，等企业发展到一定高度再来融资。
青松基金创始合伙人 董占斌
建议创业者在创业时有清晰明确的动机，而不是为了迎合投资人去融资。在创业或者融资时，一定要“听从内心的声音”。
“五分钟”：融资不力倒在黎明前
企业名称：上海五分钟网络有限公司
所属行业：游戏
融资时间：2009年、2010年
融资概况：“五分钟”已获得两次投资，A轮德丰杰投资350万美元，B轮CyberAgent联合JAIC中国投资，金额在50万美元到100万美元之间。
事件回放
凡是用过开心网的人，多半玩过其中的一个游戏——“开心农场”。曾几何时，上班“偷菜”让各家单位的管理人员非常无奈。但是开发“开心农场”的“五分钟”公司如今却因为没有抵挡住融资压力，倒闭在了B轮融资的“黎明前五分钟”。
上海五分钟网络有限公司(以下简称“五分钟”)曾经是一家大学生创业的明星企业，创始人徐诚、郜韶飞和程延辉都很年轻。公司专注于向玩家提供符合“五分钟”理念的社交游戏。除了代表作品《开心农场》外，还有《赛车总动员》、《爱拼才会赢》、《疯狂王后》等，主要与人人网、开心网、QQ空间合作。
据知情人士透露，“五分钟”的倒闭主要出自内外两个原因：内因是转型失败，外因则是融资不力。
2012年，“五分钟”推出了首款HTML5游戏《邻邦战争》，而其第一款手机游戏《龟兔再跑》的用户显示已突破20万。“五分钟”似乎在向手机游戏方向转型，但其也没有放弃网页游戏。实力有限的它犯下了战线过长的错误，没有集中资源专攻一路。近两年，随着微博和其他社交网络的发展，开心网类型的社交网站在国内已没有绝对优势。此外，在手机游戏领域，竞争要比网页游戏更激烈，手机游戏更是你方唱罢我登场，各领风骚只几天而已。
资金方面，“五分钟”在用尽A轮资金后，希望通过某种商业模式来吸引新的风投。可惜的是，开心网开始走下坡路，转型似乎看到曙光而又仍然在黑暗中摸索的“五分钟”在严酷的资本面前，几乎没有任何说服力。相比较A轮融资可以谈些理念，B轮融资就现实得多，没有新的商业模式，吸引B轮融资难上加难。
目前国内的SNS盈利能力很差，大多靠VC投资过日子。跟绝大多数的网游企业一样，还要面对生存的难题。专家们认为，与网页游戏的集体泛滥相反，国内鲜有网页游戏企业获得大规模盈利。以网页游戏为娱乐支柱的SNS社区也面临着同样的尴尬。
专家点评
中央财经大学文化创意研究院执行院长 魏鹏举
如果在美国，“五分钟”的几个创始人在倒下之后，反而更会成为风投资本的“香饽饽”，因为他们不仅有了成功创业和成功融资的经验，同时也拥有了融资失败和创业失败的经验，这些都是再次创业、再次融资极为宝贵的财富。在中国，我们也可以拭目以待，让这次失败的高昂学费不要白交，让我们能看到创业者再次站起，看到资本能更青睐拥有失败经验的勇者。
中国风险投资有限公司投资经理 范友鹏
雷军说：“站在风口，猪都会飞”，这个风口其实是龙卷风的风口，路径会变的，而且早了不行，晚了也不行，行业的发展机会稍纵即逝。
既然难以把握行业趋势，创业者就要把握住企业自身的资本市场趋势，马云说：“不要在你最穷的时候去找资本要钱，永远要在你最好的时候去找钱。”创业者应该有根弦：企业不仅仅是在卖产品，也是在卖公司自身、在卖公司股权，所以要在发展最好的时候去融资。
青松基金创始合伙人 董占斌
很多互联网企业能够做出一个风光一时的产品，能吸引很多用户参与，但未必有能力及时发现市场的趋势，及时调整他们的产品，因此融资往往最终以失败告终。
丁丁动漫：估值差价错失融资
企业名称：丁丁动漫网
所属行业：动漫
融资洽谈时间：2009年、2010年
融资概况：丁丁动漫给自己的估值达上千万元，而投资人给出的估值只有几百万元。巨大的估值差价最终未能使丁丁动漫网获得融资。
事件回放
在动漫行业里，投资者所关注的往往是人们所熟知的大型动漫企业，而很多不为人知的小微动漫企业，才刚刚开始就倒在了融资失败的路上。由于丁丁动漫与投资机构的估值相差巨大，最终没能得到投资者的青睐。
丁丁动漫网是动漫企业中较有实力的一家，其创始人丁一是动漫发烧友，曾在大型动漫企业任过职，丁一认为，做好内容才是王道。虽然这个理念确实没错，但他发现，投资人并不是他的“粉丝”，根本不可能像他那样从欣赏的角度去体验动漫产品的内容制作水准。跟投资人谈动漫内容，他们的态度往往是暧昧的、一知半解的。事实上，投资人接触的领域比较多，一般都是“杂家”，而非某个领域的专家，大部分投资人往往同时关注国内外十几个行业，根本不可能专盯一个动漫行业。
投资人的视角是，企业的项目是否具备投资价值，是否具有持续盈利能力。如果企业想依靠一部片子甚至片花就获得投资人的青睐，这是不现实的。投资人担心的是，上一部片子盈利了，下一部片子有保障吗？能够持续盈利吗？所以，无论企业的片子制作多么精良，上一部片子市场反应如何完美，很难保证下一部片子有同样的效果。
投资人不愿意投入的资金用于新品或服务于市场推广，更不用说重复投资做动画片，除非动漫企业能清楚地告诉投资人，这样的投入能够产生何种预期收入，同时最好能够证明已经有人这样做过，效果很不错。
跟很多动漫企业一样，丁丁动漫网精通于控制做一部动画片需要的成本，却不知道做产品、做渠道、做市场推广需要投入的资金，以及这些投入和未来的产出将呈现出一种怎样的对应关系，缺乏财务管理知识。
而且，丁一发现，动漫企业很难估值，这也是融资所面临的尴尬。不同的投资机构对某个企业的估值差别十分大，一般动漫企业给自己的估值动辄上千万元甚至上亿元，而投资人给出的估值可能只有几十万元至几百万元。这样的认识差，也导致融资的失败。尽管丁一会向投资人解释，动漫企业的实力如何强大，年产动画分钟数是多少，企业现金流如何强大，但并不能得到对方的认可。
专家点评
中国风险投资有限公司投资经理 范友鹏
动漫行业还不是严格意义上的市场化行业，因为企业做出好动画也不易赚到钱，还要去找补贴、找政府，做大以后还有衍生品市场等问题，这些都是风险投资所担忧的。
除了补贴制度的改革外，还有制约行业发展的知识产权保护制度，最根本的还是行业的市场化环境问题。
投资人也是嫌贫爱富，扶强助强的，老弱病残的企业根本不是他们愿意投资的对象，如果企业的马力不够了，投资人才会给换一台大马力的发动机，但前提是企业首先要运转良好。中国动漫企业的融资之路，路漫漫其修远兮。
青松基金创始合伙人 董占斌
与手游研发一样，动漫企业的成功率也非常低，但整个市场并非像手游行业呈爆发性增长，造成了资本对动漫行业的热情不高。动漫企业融资时甚至说不清楚到底需要多少资金，往往是估算自己公司的年运营开销，再向投资人开出几年的运营开销；或者对比那些已经获得投资的同类动漫企业，根据标杆提出价码。因此，企业需要对自己有一个正确的估值。